热点聚焦
1、国家主席习近平近日在河南考察时指出，高质量发展是中国式现代化的必然要求。面对复杂的外部环境，要坚定信心，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对各种不确定性。
2、央行行长潘功胜主持召开金融支持实体经济座谈会，要求实施好适度宽松的货币政策，满足实体经济有效融资需求，保持金融总量合理增长。加力支持科技创新、提振消费、民营小微、稳定外贸等重点领域，用好用足存量和增量政策。强化货币政策执行和传导，维护市场竞争公平秩序。
3、我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次下调。与此同时，国有六大行及部分股份行启动年内首次人民币存款利率下调，对活期、定期、通知存款利率下调幅度在5到25bp之间，其中一年期存款首次跌破“1%”。多家国有银行大额存单利率也同步下调，部分期限降幅高达35bp。紧随LPR下调，北京、上海下调房贷利率10个基点。
4、国务院新闻办公室将于5月22日（星期四）下午3时举行新闻发布会，请科技部副部长邱勇，央行副行长、外汇局局长朱鹤新和金融监管总局、证监会有关负责人介绍科技金融政策有关情况，并答记者问。
国内宏观
1、财政部发布财政收支数据显示，4月份，中央一般公共预算收入同比增长1.6%，全国税收收入同比增长1.9%，均为今年以来首次实现月度正增长。1-4月全国一般公共预算支出同比增长4.6%，完成预算的31.5%，支出进度为2020年以来同期最快。
2、我国将多举措加力推进城市更新行动。住建部将继续深入推进城镇老旧小区改造。财政部在加大资金投入的同时，持续发力落实好税费优惠政策。国家发改委将在6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。金融监管总局正制定专门的城市更新项目贷款管理办法。自然资源部将出台更多实用有效的用地政策。
3、国家发改委介绍，今年1-4月，发改委共审批核准固定资产投资项目27个，总投资5737亿元。在“两新”政策带动下，截至5月5日，汽车、家电、数码产品销售额约8300亿元。我国将修订扩大《鼓励外商投资产业目录》，制定鼓励外资企业境内再投资政策。
4、《中华人民共和国民营经济促进法》5月20日起正式实施。国家发改委新闻发言人李超表示，这是社会主义市场经济建设的标志性事件，在我国民营经济发展历程中具有里程碑意义。
5、国家统计局发布数据显示，不包含在校生，4月份，全国城镇16-24岁劳动力失业率为15.8%，25-29岁劳动力失业率为7.1%，30-59岁劳动力失业率为4.0%。
国内股市
1、周二A股震荡走高，小微盘股保持活跃态势，北证50及微盘股指数齐创历史新高，悦己消费题材集体爆发，题材股继续轮动，高位股普遍大跌。截至收盘，上证指数涨0.38%报3380.48点，深证成指涨0.77%，创业板指涨0.77%。市场成交额1.21万亿元。兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，中国资产的重估可能才刚刚开始。2025年下半年乃至更远，中国资本市场大有可为。A股有望呈现“指数稳，结构牛”的特征。
2、香港恒生指数收盘涨1.49%报23681.48点，恒生科技指数涨1.15%，恒生国企指数涨1.52%。生物医药股爆发，恒生生物科技指数大涨超3%，三生制药涨超32%，与辉瑞达成60.5亿美元抗癌药研发许可协议。宁德时代上市首日涨超16%。南向资金净买入63.32亿港元，美团获净买入12.34亿港元。
3、国产双抗再迎“天价”大单。三生国健、三生制药双双公告，与辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707订立协议，辉瑞将获得该产品在全球（不包括中国内地）的权益。本次交易价格为12.5亿美元的首付款及最多48亿美元的潜在里程碑付款，并收取两位数百分比的特许权使用费。此外，辉瑞还将认购三生制药价值1亿美元的普通股股份。
4、A股医美巨头华熙生物就“点名券商”事件作出回应，表示作为行业龙头希望纠正对透明质酸的不科学抹黑，此次发声已获中国整形美容协会、中国香料香精化妆品工业协会的支持。此前，华熙生物5月17日在公众号发布文章，剑指券商唱衰透明质酸，并列举出多家券商研报。
5、新华保险将联合中国人寿等机构共同发起设立鸿鹄基金三期。新华保险相关负责人称，此前的试点基金一期已完成资产配置任务，并取得了较好的收益，将尽快推进鸿鹄基金三期落地，实现中长期资金尽早入市。
6、哔哩哔哩发布财报，第一季度营收同比增长24%至70.03亿元，其中游戏业务大增76%；经调整净利润3.62亿元，实现扭亏为盈。日活用户达1.067亿、月活用户创新高至3.68亿，月均付费用户达3200万也创新高。
7、宁德时代公告，H股发行整体协调人悉数行使超额配售权，涉及合共2033.67万股。超额配售权悉数行使后，本次发行的H股由1.356亿股增加至1.559亿股，募集资金总额约410亿港元。
产经动态
1、公募基金行业掀起业绩比较基准“纠偏”热潮，截至5月20日，今年以来，已有近80只公募基金变更了业绩比较基准。据21世纪经济报道，监管层面有意搭建“基准库”，后续基金公司设计产品时，可能需要从“基准库”里选择所需的业绩比较基准。
2、“存款搬家”加速：理财规模突破31万亿元。据第一财经，截至5月20日，理财总规模达到约31.3万亿元，相较年初大涨约1.6万亿元。理财子公司人士表示，规模增长最多的主要是短期限产品，“存款替代”的效应开始体现。
3、中央网信办等三部门印发《2025年深入推进IPv6规模部署和应用工作要点》，部署9个方面42项重点任务，明确到2025年末，全面建成全球领先的IPv6技术、产业、设施、应用和安全体系。
4、据中国证券报，监管部门近期对部分头部量化私募开启新一轮调研，主要了解量化策略的运行情况、与人工智能结合的情况等。
5、国家能源局披露，4月份，全社会用电量7721亿千瓦时，同比增长4.7%。1-4月，全社会用电量累计31566亿千瓦时，同比增长3.1%。
6、中英举行人工智能对话。双方围绕人工智能发展机遇、挑战和各自政策深入交换意见，支持继续加强交流互鉴及务实合作，促进两国人工智能健康安全有序发展。
7、杭州土拍延续火爆。5月20日，杭州出让3宗住宅用地，溢价率均突破25%，总成交金额约42.49亿元。其中，西湖区三墩单元地块由浙江保利置业有限公司以17.09亿元竞得，成交楼面价21965元/平方米，溢价率高达51.38%。
8、市场调研机构Omdia数据显示，今年第一季度，三星电子以19.2%的份额位居全球电视市场出货量第一，TCL（13.7%）、海信（11.9%）、LG电子（10.7%）、小米（5.4%）紧随其后。LG则称霸OLED市场，市场份额高达52.1%。
公司要闻
1、谷歌2025年度开发者大会于当地时间5月20日至21日举行。谷歌发布Veo 3视频生成人工智能模型，Imagen 4人工智能图像生成器，Gemini 2.5 Pro的Deep Think模式 。谷歌宣布Gemini Ultra（目前仅限美国地区）提供对谷歌人工智能应用和服务的 “最高级别访问”，订阅费用为每月 249.99 美元，包括谷歌的 Veo 3 视频生成器、新推出的 Flow 视频编辑应用，以及尚未上线的强大人工智能功能Gemini 2.5 Pro Deep Think 模式。
2、小米集团董事长兼CEO雷军宣布，小米自主研发设计的3nm旗舰芯片“玄戒O1”已开始大规模量产。搭载“玄戒O1”的两款旗舰产品将同时发布，即高端旗舰手机小米15S Pro和超高端OLED平板小米平板7 Ultra。
3、特斯拉CEO马斯克表示，他将在未来5年内继续担任特斯拉首席执行官，除非他去世。他更关心对特斯拉的控制权，而不是自己的薪酬。另外，特斯拉的销售“没有需求问题”。马斯克还透露，星链“有可能”在未来上市。特斯拉目前正在测试数千辆自动驾驶汽车，为下月推出该功能做准备。
4、苹果公司正准备允许第三方开发者利用其人工智能模型编写软件，此举旨在促进新应用的开发，并使其设备更具吸引力。知情人士透露，预计苹果将在6月9日的全球开发者大会上公布这一计划。
5、针对董明珠将与孟羽童再度联合直播的传闻，格力方面回应称，本周五，格力电器董事长董明珠将和她的前秘书孟羽童一起直播。这场直播预计在抖音平台，可能会为格力产品带货。
6、美团AI战略落地进一步提速，公司近期将正式上线一款AI编程类工具“NoCode”，定位Vibe Coding（氛围编程）方向。用户只需和模型多轮对话，就能让它自动完成编码任务，并完成后续部署。
7、腾讯云与文远知行深化战略合作，共同推进L4级自动驾驶Robotaxi的规模商业化运营，并探索未来在微信、腾讯地图等应用中，接入Robotaxi服务。
8、知情人士透露，英特尔正考虑剥离其网络与边缘计算业务。这是新任首席执行官陈立武为聚焦核心业务而进行战略调整的一部分。
9、本田汽车宣布，鉴于纯电动汽车需求放缓，公司将缩减相关投资计划，把到2030财年投资10万亿日元的计划减少至7万亿日元，并重点转向发展混动车型。
10、腾讯正式发布混元游戏视觉生成平台，这是依托混元大模型打造的首个工业级AIGC游戏内容生产引擎，让游戏美术设计效率提升数十倍。
11、滴滴出行宣布与希尔顿集团达成战略合作，推出“住行一体”会员权益体系，实现双方会员权益互通。
12、澳大利亚西太平洋银行计划在未来数月内裁减超过1500个职位，这是该行十年来的最大规模裁员。
海外宏观
1、澳洲联储将基准利率下调25个基点至3.85%，为今年第二次降息，符合市场预期。澳洲联储在货币政策声明指出，国际形势将对经济构成压力，同时通胀风险已趋于平衡。该行准备在必要时采取进一步行动，并透露此前曾讨论过降息50基点的可能性。
2、美日第三轮关税谈判拟于5月23日举行，日本正考虑接受美国下调关税税率作为妥协方案，而非全面撤销，以打破当前的谈判僵局。据谈判相关人士称，美方迄今在谈判中拒绝撤销关税，且不打算将日本最关心的汽车、钢铝关税纳入谈判范围。
3、知情人士透露，印度正与美国讨论一项分三阶段的贸易协议，第一阶段力争在7月初前达成临时协议，第二阶段可能在9月至11月期间达成更广泛的协议，最后的全面协议或将到明年才能完成。
4、欧洲央行管委诺特表示，“不能排除”6月再次降息的可能性，但在未看到最新季度预测的情况下，目前做出决定还“为时尚早”。欧洲央行管委温施称，欧元区经济可能需要“温和支持性”的利率水平，以确保在一系列冲击后通胀不会跌破目标水平。
5、加拿大通胀率回落至去年9月份以来最低，原因是消费者碳税取消及油价下跌。加拿大统计局数据显示，4月份CPI同比上涨1.7%，低于3月份的2.3%。但两项核心通胀指标均值加速至3.2%，超出市场预期。
6、欧盟和英国分别宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对俄罗斯能源、军事和金融等领域。欧盟方面称，制裁目标是近200艘“影子舰队”舰艇，同时更多对俄制裁措施正在酝酿中。
7、英国宣布将暂停与以色列的自由贸易谈判，英国外交大臣拉米表示，以方对加沙的行动“不可容忍”。英国政府还就以色列扩大加沙军事行动召见了以色列大使。
8、据英国《金融时报》，欧盟正考虑对进入该地区的小包裹征收统一费用，费用可能约为2欧元。部分收入将用于覆盖海关成本，但也可能纳入欧盟预算。
9、日本财务省正在考虑对包括小额包裹的免税政策进行审查，预计2026年将制定出详细的税收新政策，在此之前，进口免税政策将继续推行。
10、国际劳工组织发布报告显示，传统上由女性从事的工作比男性工作更易受人工智能影响，在高收入国家尤为明显。随着人工智能越来越多地承担行政任务并改变秘书等文书工作，9.6%的传统女性岗位面临转型，而男性岗位这一比例为3.5%。
海外股市
1、美国三大股指小幅收跌，道指跌0.27%报42677.24点，标普500指数跌0.39%报5940.46点，终结六连涨，纳指跌0.38%报19142.71点。美国运通、亚马逊跌超1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.7%，谷歌跌超1%，苹果跌近1%。黄金股逆势大涨，科尔黛伦矿业涨超5%，埃尔拉多黄金涨逾4%。中概股多数下跌，中通快递跌超8%，唯品会跌逾7%。美国一季度GDP负增长、关税政策的不确定性以及美联储的货币政策预期，均对市场造成了负面影响。
2、欧洲三大股指悉数收高，德国DAX指数涨0.42%，首次站上24000点关口，再创历史新高。斯托克欧洲600指数上涨0.73%，连续第四天上涨，特朗普解禁50亿美元风电项目提振可再生能源股。一些华尔街策略师押注，随着欧洲地区经济前景改善，欧洲股市今年跑赢美股的程度将创至少二十年来最大。
3、内衣制造商维多利亚的秘密启动“毒丸计划”，以防范在未向所有股东支付合理控制权溢价的情况下获取公司控制权的策略。此前，澳大利亚亿万富翁布雷特·布伦迪的投资公司增持了该公司股份。
4、自动驾驶企业小马智行发布财报，第一季度总营收同比增12%至1.02亿元，Robotaxi业务收入达1230万元，同比增长200%，其中乘客车费收入增长约800%。
5、家得宝第一季度同店销售同比下降0.3%，降幅超出市场预期。调整后每股收益3.56美元，略低于预期。公司重申2025财年指引，预计总销售额增长约2.8%。
6、唯品会公第一季度营收263亿元，同比下降4.7%；调整后净利润23亿元，上年同期为26亿元。预计第二季度净营收255亿至269亿元，同比下降0%-5%。
7、韩国互联网银行K-Bank在三次推迟或取消IPO计划后，目前正再次寻求上市。K-Bank已向主要券商发出IPO招股书，预计将在下周选定主承销商。
8、宝马管理委员会批准一项新的股份回购计划，总计金额不超过20亿欧元，计划于5月启动。
债券
1、国内债市方面，国债期货多数微幅下滑，30年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率整体上行，幅度多在1个bp左右。央行开展3570亿元逆回购操作，单日净投放1770亿元，资金面继续向宽改善。机构称，新债供给与季节性因素或导致5月资金面存在边际收紧压力，债市短期料仍以震荡运行为主。
2、财政部周二开展国债做市支持操作。“2025年记账式附息（六期）国债”操作额2.8亿元，中标价格100.18元，收益率1.49%。“2025年记账式附息（五期）国债”操作额2.6亿元，中标价格99.84元，收益率1.51%。
3、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨0.02个基点报3.970%，3年期美债收益率涨0.01个基点报3.952%，5年期美债收益率涨1.07个基点报4.072%，10年期美债收益率涨3.96个基点报4.489%，30年期美债收益率涨6.98个基点报4.974%。
4、欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨3.9个基点报4.700%，法国10年期国债收益率涨0.3个基点报3.259%，德国10年期国债收益率涨1.8个基点报2.603%，意大利10年期国债收益率涨0.4个基点报3.600%，西班牙10年期国债收益率涨0.7个基点报3.215%。
5、日本央行缩减购债规模严重冲击需求。在周二举行的国债拍卖上，日本20年期国债投标倍数从上月的2.96降至2.5，创2012年8月以来最低；尾差飙升至1.14，为1987年以来最高。受此影响，30年期、40年期国债收益率均升至纪录高位，20年期国债收益率飙升约15个基点，至2000年以来的最高水平。本周，日本央行还将与市场人士举行会议，就缩减购债的步伐征询意见。
商品
1、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.83%报3292.60美元/盎司，COMEX白银期货涨2.32%报33.26美元/盎司。美国财政政策的不确定性及主权信用评级调整推动市场避险需求上升，欧洲央行官员强调通胀前景的复杂性也加剧了投资者对贵金属的关注。
2、国际油价微涨，美油主力合约收涨0.18%，报62.25美元/桶；布伦特原油主力合约涨0.11%，报65.61美元/桶。分析师指出，美伊核谈判陷入僵局削弱了伊朗原油回归预期，但API原油库存超预期增加限制了油价涨幅。
3、伦敦基本金属收盘多数上涨，LME期锌涨1.79%报2724.50美元/吨，LME期铝涨1.27%报2481.00美元/吨。近期美联储官员强调优先物价稳定，全球经济增长预期受劳动力市场动荡影响，加剧市场风向转换。关税政策与供应链因素持续扰动金属价格。
4、海关数据显示，中国4月黄金进口总量达到127.5公吨，创下11个月来的新高，环比大增73%。与此同时，铂金进口量也创新一年来最高，4月进口量达11.5吨。
5、据国家粮食和物资储备局，各地夏粮收购准备就绪，旺季收购即将全面展开，预计今年新季夏粮收购量将达2000亿斤左右。
6、欧盟委员会正在考虑对俄罗斯天然气进口实行零配额。这将允许欧洲买家使用不可抗力来终止与俄罗斯供应商的协议。
外汇
1、周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2207，较上一交易日下跌82个基点，夜盘收报7.2165。人民币对美元中间价报7.1931，调贬15个基点。央行召开金融支持实体经济座谈会指出，有序推进人民币国际使用，提高贸易和投融资便利化水平。
2、花旗集团表示，在本周的七国集团（G7）会议后美元可能进一步下跌，因全球领导人将汇率政策作为与美国贸易谈判的一部分进行讨论。日本、韩国以及中国台湾地区官员均暗示或表态，就汇率政策议题与美国进行讨论。
3、纽约尾盘，美元指数跌0.35%报100.02，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.38%报1.1286，英镑兑美元涨0.24%报1.3394，澳元兑美元跌0.52%报0.6425，美元兑日元跌0.24%报144.4950，美元兑加元跌0.26%报1.3915，美元兑瑞郎跌0.75%报0.8284，离岸人民币对美元上涨3个基点报7.2140。